黄光裕：衰落的背后

    黄光裕更大的问题是他的自我膨胀。当他达到目前的职位时，他的心态变得超级膨胀，认为他可以做任何事情。

    更富有的人在哪里自2004年11月23日“黄光裕被捕”消息传出以来，谣言四起，媒体炒作不绝于耳。挖三英尺，追踪更富有的人的轨迹。

    11月28日，北京警方首先确认黄光裕“因经济犯罪被捕”，中国证监会随后承认黄光裕涉嫌“三联贸易公司（98）两家上市公司重组和资产置换中的重大违法违规行为”。

    上海）和中关村科技（31.）”，以及“相关证据材料已依法移交公安机关”。逮捕事件开始显现迹象。

    事实上，即使没有这一“逮捕事件”，黄光裕也开始从职业生涯的顶峰开始衰落。国美电器（）在香港上市后收购了朱棣电器，黄光裕。

    逐渐淡出国美的经营管理，将个人重心转移到房地产、并购和投资领域。从那时起，黄光裕试图将自己转变为金融玩家和投资者。这似乎是黄灯

    于是衰落的起点。

    在年第16期《中国企业家》的封面故事《苏宁：契合点》中，该杂志预测苏宁凭借其管理优势将在年超越国美电器

    赛点。在房地产和投资等其他领域，黄光裕并没有表现出出众的能力——他不仅在投资上花了很多钱，更重要的是，他经常选择高水平的购买

    进来在房地产行业，黄光裕梦想成为新科的“土地王”，但他错误地判断了房地产的大趋势。

    因此，黄光裕已连续第二年从25位更具影响力的商界领袖名单中脱颖而出。

    在产业资本和金融资本的异常组合中，从来没有一个好的开端和结局。两年前，黄光裕曾说过：“我们到底是英雄还是烈士，现在结果不得而知。”。现在看来，这个结果很快就会呈现给我们。

    “地球王”

    我的梦想

    荒凉的建筑工地。站在北京西南四环路外国美广场的工地上，这种感觉越来越强烈。然而，你仍然可以感受到这两座建筑的巨大气势，因为它们曾经承载着黄光裕的梦想。事实上，这两座大楼已建成四年，尚未完工。

    国美广场荒凉的建筑工地见证了黄光裕在房地产行业的失误。房地产一直是黄光裕更神秘的王国。据推测，黄光裕将卖家获得的资金转移给了暴利的房地产商

    领域黄光裕房地产公司的一位前高管告诉中国企业家：“黄光裕真的很喜欢房地产。我们甚至认为他非常愿意卖掉所有的家用电器，投资房地产。”。

    黄光裕喜欢房地产是有原因的。由其姐夫、国美前总经理张志明打造的“国美第一城”，

    改变了黄光裕对房地产业的看法。当时，黄光裕任命张志明为鹏润地产总经理，张志明也希望在房地产领域展示自己的实力。

    鹏润地产在国美第一城拿到一块土地后，黄光裕并不乐观。他认为这个地区太偏远，想把它转移出去。但张志明坚持发展。更后，黄光裕不得不让步，但决定不为张艺谋提起此事

    基金张志明通过各种方式从一家银行石景山支行获得贷款1.6亿元。不久，国美电器的第一个城市开始预售。

    由于单价比周边项目低近万元，吸引了大量购房者

    客户表示，不到半个月就会预售一套房子。这帮助张志明渡过了金融危机。此后，国美第一城陆续推出后续项目，更终销售额达到30多亿元

    当年北京销售金额更大的单体建筑。就这样，张志明带领鹏润地产赢得了第一场胜利。

    国美电器第一座城市成功后，黄光裕试图收回鹏润地产的控制权，但遭到张志明的抵制。过去一直听命于黄光裕的张志明,，

    这是他第一次表现出坚强。

    在与黄光裕大吵一架后，两人终于达成了协议。黄光裕承认张志明对鹏润地产的经营权。黄光裕和张志明分别将公司股份调整为60%和40%。

    但黄光裕对彭润迪不再感兴趣了

    双方同意，黄将不参与管理和分红。

    张志明随后注册北京明日房地产开发有限公司，将鹏润地产的名称和品牌归还给黄光裕，再次成功开发“明日第一城”。张志明和黄光裕分手了。

    明日房地产已成为张志明和黄艳红（黄光裕的姐姐和张志明的妻子）拥有的企业。

    上述高管表示：“张志明的成功极大地刺激了黄光裕。当时，这是顺驰房地产在全国大规模圈地的顶峰。黄光裕非常渴望进入房地产行业。”。很快，黄光裕很快

    国美置业有限公司、鹏润昊天置业有限公司和鹏润尊爵置业有限公司三家房地产公司已注册。于金勇、吴发强和黄光裕长期担任基建项目助理

    李松波是总经理。

    张志明返回鹏润地产后，黄光裕整合三家房地产公司，成立鹏润地产开发集团。

    于是，黄光裕开始疯狂投资房地产行业。5月，国美地产以8.05亿元的总价格成功中标北京市年度更大的招拍挂牌项目，该项目位于西南四环路的总建筑平面上

    该商业地产项目占地56万平方米，命名为“国美商业之都”（国美广场前身）。但这已经成为黄光裕心中的痛,特别是邓,，

    曾经被誉为香港销售冠军和房地产营销之父

    智仁童元出任国美地产总经理后。

    原来国美广场地块的投标地价并不昂贵，接近每平方米人民币。如果加上建筑安装费在元以上，只要售价不低于元/平方米，就可以保证本金

    利润但童元并不满意。他必须追求高利润。为此，他制定了每平方米3万元的天价销售计划。佟元珍说了一句话，为什么他要定这么高的价格。他已经给黄光很多次了

    余解释说:"

    我只能依靠三个词，即“黄光裕”，因为黄光裕是中国的商业天才和中国的首富”。童元认为，依靠黄光裕的魅力，他可以取得比其他人高得多的成绩

    品牌溢价。

    然而，现实并不令人满意。

    为了童渊的承诺，黄光裕耐着性子等了近两年，更终在糟糕的业绩下只能将童解雇。而国美广场在更换了四任总经理、三度易名之后，仍然是一个半拉子工程。更糟糕的是，这个项目沉淀了黄光裕10多亿元的现金。

    做得比较成功的是鹏润尊爵在重庆开发的“鹏润蓝海”项目，这个建筑面积60多万平方米的大型楼盘虽然在今年下半年也遭遇了楼市的低迷，但自年开盘至今已经销售过半，至少保证不亏。不过，鹏润尊爵总经理李松波很快被调回了北京，之后便匆匆离职。

    对于鹏润地产而言，如果业绩不佳还不算太糟糕的话，更糟糕的是，黄光裕选择了在冬天来临之前开始囤地。“碧桂园的杨惠妍当年夺走了中国首富的名号，这给予他极大的刺激。”上述高管人士告诉记者，这是为了将地产资源打包进中关村科技，借壳上市。

    黄光裕自年以来在全国开始了大规模的囤地。年底，在无锡以5.85亿元竞得电瓶车厂地块；年初，以数亿元竞拍下重庆解放碑

    国泰广场项目；一个月后又以25.55亿元的价格获得天津华明镇一块43.3万平米土地的开发权；

    此外，鹏润昊天年花6.亿多元拍卖收购所得的北京

    铁路文化活动中心和昌平沙河住宅项目。

    除这些拍卖项目外，黄光裕分别跟北京朝阳区崔各庄、通州宋庄、张家湾等地签署了数个一级地产开发协议。到年，鹏润地产的开发面积储备已达到了亿平方米级规模，其中包括2.38万平方米土地一级开发，52.56万平方米的房地产二级开发。

    当人们为碧桂园在地产高峰时期大量囤地而捏一把冷汗时，黄光裕则在市场高位演绎了一场更加疯狂的“圈地运动”。

    投资陷阱

    在地产业近似赌博的圈地同时，黄光裕在资本市场也是一掷千金、频繁出手。前有国美借壳上市，后有并购永乐电器和大中电器，借助二级市场收购中关村科技和三联商社，其再三运用“股权＋现金”的模式完成大宗收购，无一不体现出黄光裕对于资本运作的痴迷。

    在眼花缭乱的操作之下，黄光裕5.年来通过非上市公司向上市公司出售资产，总共套现135亿（见附表），其中93亿为等值的上市公司股份，42亿现金是通过减持股份与派息获得的。

    不过，黄光裕近年来的投资效果不甚理想。如此之多的套现之后，黄光裕居然仍面临着现金紧缺的问题。9月底以来，国美电器连续遭到投资者的抛售，其股

    价距离峰值已跌去五分有四（截至停牌，其股价报收于1.12港元）。股价如此暴跌，黄光裕却没有做出任何实质性的补救。譬如进行适当的股权回购，以保持股

    价维持在一定价格区间，防止被恶意并购。据本刊了解，香港某基金近日已在广泛调研“收购国美电器股权的可行性”。

    究其原因，黄光裕手头的现金并不宽裕。让我们来看看黄光裕近年来的投资。

    首先是收购大中电器。虽然当初公布的收购主体是北京战圣投资公司，但据知情者透露，

    其资金主要来自黄光裕。如今看来，36.5亿元现金收购的代价确

    实有些偏高。即便大中电器今年的利润能够如国美所愿，能达到2.亿元（陈晓语），粗略折算成市盈率也是高达18.25倍，而国美电器目前的市盈率仅为

    6.51倍（国美电器停牌之前）。这也意味着，与收购价相比，黄已经净亏了20多亿元。

    如果说，收购大中电器可以视为战略性投资的话，那么黄光裕收购中关村科技和三联商社的初始动机则是着实令人生疑。为了这两宗收购，不仅花费巨大、收益甚微不说，更后黄还要因为这两宗收购而接受调查。

    据不完全测算，黄光裕在并购中关村科技过程中先后投入4-5亿元，仅获得了中关村科技22.75%的股权以及启迪控股33.此后，通过鹏泰、鹏泽等公司回购资产，累计为中关村科技输血9.1亿元，国内外损失足以让黄光裕心痛。

    黄光裕几乎同时进行了另一项收购，这项收购充满了戏剧性，但当落幕时，他发现该剧的价格更高。

    黄光裕花了很多钱收购三联贸易公司的两项股权

    6.7亿元，而黄持有19.7%的股份。截至12月1日，三联贸易公司以3.37元收盘，该部分股权账面价值仅为1.67亿元，跌幅超过75%。

    国美电器不仅损失了股权投资的价值，还发现进入三联后三联的表现不如预期。九家连锁店中只有一家有自己的店铺，而且大多数店铺的租约都已到期

    失效国美电器总裁陈晓表示，三联的业务已经“腐朽到了极点”，仍然存在诸如

    前大股东占用上市公司资金，上市公司为集团提供非法担保”。

    每晚都下雨。三联商报称前三个季度亏损6900元。换句话说，三联贸易公司只有壳资源的价值。但花近7亿元现金只买了一个壳，而且还有一个壳

    在做出收购决定的那一刻，黄光裕的征服感更起作用。他加入了一家原本平等的公司，这大大满足了他征服的愿望

    服务意识是以几亿元为代价的，”

    三联贸易公司的一位前高管说。

    除了这些大规模收购外，国美电器还收购了易豪嘉、黑天鹅、金太阳、百柏、招商局、华北和陕西手机连锁蜂星。

    在黄光裕的投资组合中，去年还与现已破产的国际投资银行贝尔斯登（ ）共同成立了一只5亿美元的零售投资基金，以及一只8亿美元的私人基金，投资于与新加坡太平星集团共同成立的房地产行业。虽然没有关于这两个基金的具体消息，但目前很难有任何重大进展。

    就是这些不成功的投资,，

    因此

    在这段经济低迷时期，黄光裕没有持有更多的现金，现金为王。显然，黄光裕的投资已经犯下了高水平买入的禁忌。

    黄光裕更大的问题是他的自我膨胀。一位国美前高管评论道：“当他达到目前的职位时，他的心态变得极度膨胀，认为他可以做任何事情。”。

    家用电器的更换

    多数分析师同意国美电器代理董事长陈晓的能力，并认为国美电器在家电连锁中的稳定性与黄光裕将国美电器的实际经营权移交给陈晓密切相关。

    一位接近黄光裕的人士也认为，正是由于陈晓出色的经营业绩，黄光裕腾才有足够的精力进行资本运营。

    黄光裕的房地产业务不够成功，在家电连锁领域，黄光裕的管理也存在很多问题。

    “从开店速度、区域扩张、单店盈利能力和社会声誉来看，到年是国美发展更好、更健康的时期。”许多国美内部人士持有这种观点。

    但在黄光裕接替张志明重返国美，再次出任国美总裁后，他多次进行机构调整和人员调整，

    这让每个人都感到惊慌失措。黄光裕的口号是：国美永远不会改变的是改变。

    黄光裕的第一把刀是将整个国美系统分为南北两个区域，由总部统一管理。黄光裕的初衷是促进企业内部的竞争，但因为这个人，他扩大了国美的规模

    采购的优势，特别是规模优势被削弱，这也导致了机构的重叠和人浮于事。这项改革措施在五个月后失效，黄光裕不得不恢复总部管理模式。

    2013年下半年，

    黄光裕开始让国美的采购和销售机构脱钩。然而，这导致了采购部和销售部之间的反对和推卸责任。因此，8月份，购销中心更终合并。这是国美电器坚持变革的时间更长的一次。

    黄光裕另一个广受批评的行动是成立鹏润电器。受单店利润率低的困扰，

    在百思买高端家电店开业的刺激下，黄光裕将“鹏润电器”定位为以高端消费电子产品为主的大型超市，

    并委托调查公司进行研究。更终的市场分析与黄光裕的预期“几乎一致”，因此鹏润电器开业。

    然而，由于鹏润电气独立于国美电器，所有产品的采购渠道都必须自行开发。除少数“新、奇、特”产品外，真正的高端产品约占17%-18%，与国美电器相似

    国美旗舰店也不例外。采购规模没有上升，导致供应价格高，销售业绩差。几个月后，鹏润不得不回到国美电器的家电连锁系统。

    这些制度变迁伴随着不断的人事变动。"

    黄光裕一般不会容忍高成就者，尤其是那些做出巨大贡献的人。”国美前高管表示，“像张志明这样的优秀官员在国美内部频繁的人事调整中有五次以上的起伏。这也是他决心离开的一个重要原因。”

    当面对“如何看待后黄光裕时代的国美”的问题时”几位接受《中国企业家》采访的分析师一致认为，无论黄光裕更终被判什么刑，刑期多长，他都将70亿美元存入银行，40多亿美元的保证金将让银行和供应商继续保持对国美的信心。

    一位香港基金经理更坦率地说，陈骁的立场可以维持国美电器在家电连锁领域的领先地位。这位基金经理表示，他愿意给予国美“持有”评级，但

    基金经理们也希望“后黄光裕”时代的国美团队能够关注、关注公司运营，消化近年来的收购成果，不再肆意扩张收购。

    

    

本文来源 ：用友畅捷通全国服务联盟，原文地址：/yonyou/fsyyrj85/3251.html